宏觀
１、美歐股市上漲持穩于歷史高點附近，企業財報良好提供支撐。美10月ＩＳＭ制造業ＰＭＩ60.8，較上月下降0.3， 供應鏈堵塞造成原料交貨期達紀錄最長，不過就業指數大漲2個百分點，顯示就業市場持續恢復勢頭。美元小幅回落，市場等待聯儲會議決定。普遍預期本月開始縮表，明年年中開始加息的預期增強，但市場交易這一預期很久，可能很大程度上已經消化了。偏多
?。?、中國財新制造業ＰＭＩ指數50.6，較上月提高0.6個百分點，為三季度以來最強增長，與官方ＰＭＩ指數走勢不一。其中新訂單指數上升0.6個百分點，產出指數繼續低于50臨界值，反映制造業產量進一步下行。后期制造業仍存下行壓力。
?。?、ＯＰＥＣ+本周召開議產會議，普遍預期其將保持每日增產40萬桶的配額，油氣價格高漲壓力強。利多
４、財政部要求新增專項債盡量在11月底前發行完，本月將迎來發債高峰，可望超7000億，或帶動基建投資增加。利多
５、總結：美ＰＭＩ高位震蕩仍處極高景氣度，國內仍聚焦于能源緊張、房地產投產放緩和原料成本過高對生產和需求的拖累，上周新發疫情可能逐步對運輸等造成影響。利空加強
現貨
?。?、昨天ＬＭＥ庫存減少8千噸，總量降至13.1萬噸，高升水吸引倉單回流，但3萬噸倉單仍處極端低位，擠倉壓力強，昨天現貨升水高達430美元。利多
?。?、據外媒報道，馬來西亞將金屬廢料進口新夫推遲到明年開始執行，原定于11月開始執行。為廢銅進口留出一定時間。另外有報道稱歐盟可能不顧行業反對規定禁止金屬廢料出口。金屬廢料進口干擾仍強，利多
?。?、據報告科達爾科對中國2022年精銅貿易升水報價105美元，目前暫無國內企業接受。2021年升水為88美元。此前其對歐洲的銅升水敲定在128美元。升水大幅上漲主要體現了海運費提高，也暗示廠家對銅長時間維持偏緊格局。利多
?。?、秘魯安提米拉銅鋅礦因堵路宣布暫停運營，該礦年產銅14萬噸。此前拉斯邦巴斯被堵的路已清除。該區集中秘魯約40%的銅礦產出，長期被當地社區居民堵路困擾，不過一般維持時間不長，對礦山開采加工無影響。當前精礦供應逐步趨于寬松，短時干擾暫無炒作價值。
?。?、據鋼聯公布的數據，周一國內主流消費地庫存小增0.3萬噸，但保稅庫存減少近萬噸，總量仍維持降庫，但去庫速度明顯放緩。受ＬＭＥ現貨高升水影響，進口虧損較大，后期清關量或又下降，且有煉廠已準備出口。國內低庫存和到貨少的情況維持。貿易商挺升水情緒強，昨天升水擴大到350元，11-12升水也超300元，高升水對期價支撐強。利多
?。?、上周銅陵因硫酸脹庫降低精礦投料20%。江西錯峰用電，廢銅重要加工集中區上饒因天然氣緊張停氣一天，當地還發生一起新冠感染者。后期電力、天然氣緊張可能仍時有發生，疫情擴散也可能進一步影響生產和需求。整體看供需雙雙受影響，但需求受影響程度更大。偏空
?。贰⒅芤簧岣撸珡U價差收窄到1600元，接近替代水平。低價下游點價略有活躍，出貨增加，精銅桿加工費小幅提高，現貨支撐初步體現。利多
８、總結：宏觀聚焦國內生產和需求減弱，短線煤炭限價引導大宗工業品價格下行政策利空仍待落地，宏觀利空增強。現貨供需干擾都增大，但需求擔憂更強。低庫存下ＬＭＥ擠倉壓力增大，且7萬一線國內現貨供需支撐初步體現，此處近期支撐區。維持短買策略。整體需求弱穩定，高銅價對需求的抑制反復體現，后期逐步轉向年末淡季預期，抑制投機多頭信心，價格維持區間震蕩，74000近期壓力區。今日70800-70000。
